Auge exportador e inversión impulsan la economía nacional frente al freno automotriz y presiones cambiarias

En septiembre, la inflación general repuntó a 3.45% anual, hilando dos meses consecutivos de incrementos respecto al 3.12% de julio. El resultado se ubicó en línea con el 3.46% esperado por el mercado. Aunque el nivel inflacionario se mantiene en un rango relativamente moderado, se prevé que las presiones sobre los precios aumenten durante el cierre del año, llevando la inflación a alrededor de 3.8% en diciembre. En contraste, Banco de México mantiene una previsión de 3.5% para el cuarto trimestre, lo que refleja un escenario más favorable.

Por componentes, la inflación subyacente, que concentra aproximadamente el 76% de la ponderación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), registró un crecimiento anual de 3.75%. Este indicador ha mantenido una trayectoria descendente durante ocho meses consecutivos y ha alcanzado su nivel más bajo desde marzo del año pasado. No obstante, persisten diferencias entre sus componentes: la inflación de mercancías se moderó a 3.21%, mientras que la de servicios se ubicó en 4.27%, evidenciando una mayor resistencia a la baja en este último rubro.

Por su parte, la inflación no subyacente comenzó a ejercer una presión creciente sobre el índice general, al elevarse de 0.29% anual en julio a 2.45% en septiembre, siendo posible que supere 4% en los próximos meses. Ante este panorama, Banxico ponderará los riesgos al alza para los precios antes de determinar la trayectoria de su tasa de referencia. A nivel internacional, la inflación de EE. UU. está en 3.4%, mientras que el petróleo está reavivando las presiones inflacionarias en distintas economías, lo que añade incertidumbre a la política monetaria.

En septiembre, la producción de vehículos ligeros ascendió a 301,803 unidades, contrayéndose 15.1% anual. Este desplome es inesperado y responde no sólo a factores externos (efecto T-MEC), sino a la reestructuración de algunas armadoras. Cae la producción de las armadoras más importantes: Ford Motor (-16.4% anual), que pesa 10.1% del total; General Motors cayó 27.1% y representa 22.3% del total; Nissan con -26.3% y pesando 13.1% del total. En conjunto, estas tres armadoras representan el 60% de la producción nacional de vehículos.

Por su parte, las exportaciones de vehículos ligeros de septiembre ascendieron a 277,369 unidades. Reportó una contracción de 11.9% anual y con caídas importantes en la mayoría de armadoras. Las exportaciones representan casi 87% del volumen producido (estimado en 2026). Para este año, la producción y las exportaciones se contraerán 2.9% y 1.7% anual, respectivamente.

Sin embargo, la venta interna de vehículos (129,288 unidades en septiembre) se mantiene al alza, creciendo 8.0% anual y estimándose un avance de 4.5% para este año. En este año, la producción de vehículos será de 3.84 millones de unidades y las ventas internas de 1.59 millones.

Nuevamente una buena noticia para la economía. La inversión fija creció 6.0% anual en julio, ligando cuatro meses consecutivos en terreno positivo tras 19 meses previos con caídas constantes. Es cierto, hay un efecto aritmético o de base de comparación, ya que en julio del año pasado caía 7.9% anual. Sin embargo, la nota positiva es que la inversión ya está rebotando de la fuerte caída observada en 2025 (-6.7%).

La inversión en maquinaria y equipo avanzó 4.9% anual, su mejor número desde agosto de 2024 y destacando especialmente los avances en su segmento privado, con dos meses consecutivos creciendo a buen ritmo: 6.1% anual en junio y 6.2% en julio. La inversión pública creció 5.8% anual y liga siete meses consecutivos a buen ritmo. Sin embargo, en maquinaria y equipo, contrasta el fuerte descenso en su componente nacional y el buen ritmo del importado.

La inversión en obras de construcción creció 6.9% anual en julio, con buenos ritmos en sus segmentos privado y público. En general, la inversión está cambiando de dirección, estimándose que en 2026 su avance sea de 3.2%. Sólo si en 2027 la inversión creciera 4.0%, lograría reponerse por completo de la caída de 2025.

Durante julio y agosto, el valor de las exportaciones ascendió a 81 y 78 mil millones de dólares, en cada caso, marcando récords históricos. Esto ha supuesto un repunte casi sin precedentes, sorprendiendo a los mercados. En agosto, estas exportaciones crecieron 40.4% anual, resultando de la combinación de los precios y el volumen exportado.

Primero, los precios de exportación promedio aumentaron 10.3% anual en agosto, moderándose un tanto en los meses recientes. En cambio, el volumen físico exportado por México al resto del mundo creció 27.2% anual en agosto. Sin considerar el rebote de abril–mayo de 2021 (tras la crisis del Covid), el ritmo del volumen de julio–agosto no se había visto en muchas décadas. Este repunte tiene que ver con la demanda proveniente de EE. UU. por el auge de la inteligencia artificial.

El ritmo en el valor exportado (40.4%) resulta de la combinación del aumento de 10.3% en sus precios y de 27.2% en el volumen exportado. De esta manera, el valor exportado podría repuntar 27.7% en este año, compuesto de la siguiente manera: 9.9% en sus precios y 16.2% en su volumen. Un gran problema es que este gran repunte del volumen no se está reflejando sobre el PIB manufacturero.

El nivel de consumo privado interior está actualmente casi en su nivel histórico más alto. A julio, su nivel está 13.2% por encima de su nivel de enero de 2020, justo antes del inicio de la crisis de la pandemia. En julio, este indicador creció 1.1% anual, reportando una moderación a lo largo de este año y muy debajo del 5.4% de diciembre y siendo su peor número desde julio del año pasado. Durante enero–julio, el consumo privado creció 2.1% anual, compuesto por 0.3% en el consumo de origen nacional y por 8.3% en el de origen importado.

La moderación del consumo se explica especialmente por un moderado ritmo del empleo (asegurados en el IMSS), que crecería solamente 1.5% en este año, seguido del 0.5% de 2025. Asimismo, aunque las remesas familiares se recuperan un tanto, con +2.3% estimado para este año contra -3.9% de 2025, su impacto sobre el consumo es negativo, ya que se vio afectado por la apreciación del tipo de cambio.

En términos reales, las remesas de este año caerán alrededor de 10.1% contra -3.0% de 2025. No obstante, el consumo se beneficia de los avances en los salarios reales, los programas sociales, el crédito al consumo, entre otros factores.

En septiembre, el tipo de cambio cerró en 18.1 pesos por dólar y con una depreciación de 6.2% en el mes, aunque aún ha acumulado una apreciación de 1.4% anual (contra septiembre de 2025). En ese mes, la cotización promedió en 17.26 pesos, con una depreciación de 1.16%. En este mes de octubre, el promedio estará alrededor de 18.2 pesos y podría cerrar este año por debajo de los 18 pesos.

En el cuarto trimestre, el tipo de cambio teórico, de equilibrio o de paridad sería de 18.4 pesos, tomando en cuenta el diferencial de precios entre México y Estados Unidos. Este nivel teórico será muy similar al tipo de cambio vigente en el mercado, lo que significa que la cotización está técnicamente donde debe estar. Es decir, no hay sobrevaluación ni subvaluación del Peso mexicano, tomando 1977 como base de referencia técnica.

El actual nivel de tipo de cambio no favorece ni perjudica a los exportadores e importadores, como tampoco a las familias que reciben remesas desde el exterior. Es bueno que el tipo de cambio esté cerca del equilibrio, ya que inhibe el arbitraje de cambio.

En las semanas recientes, el Peso mexicano ha resentido algunas presiones, siendo la más importante la postura de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y del Banco de México. El mínimo histórico del spread entre la tasa Banxico y la FED ha presionado al tipo de cambio, hasta ubicarse en 18.42 pesos por dólar al 9 de octubre.

Esto ha significado una depreciación del Peso de 8.84% en el último mes, la mayor entre las economías emergentes de la región: Argentina 0.67%, Colombia 2.87%, Chile 3.84%, Perú 2.06%, entre otros. Mientras tanto, en un mes, el dólar norteamericano se ha apreciado 2.94% contra el Euro y 2.80% contra la canasta de seis monedas (DXY).

El Dow Jones está ahora en 51,655 puntos, perdiendo 2.14% en el último mes y estando 5.0% por debajo de su máximo histórico del 5 de agosto de este año (54,349 puntos). La Bolsa Mexicana de Valores está en 66,049 puntos y ha ganado 1.51% en un mes. Está aún 7.8% por debajo de su máximo histórico del 11 de febrero de 2026 (71,601 puntos). Mientras tanto, las tasas de interés se mantienen estables, mientras que los precios del petróleo aún se ubican por encima de los 90 dólares por barril.